近日，惠譽(yù)評(píng)級(jí)在其新發(fā)表的一份報(bào)告中指出，貿(mào)易壁壘加劇疊加主要海外光伏市場(chǎng)推動(dòng)供應(yīng)鏈回遷，或促使中國(guó)光伏龍頭企業(yè)加快海外產(chǎn)能擴(kuò)張步伐。由于投資者對(duì)國(guó)內(nèi)光伏行業(yè)供過(guò)于求的擔(dān)憂加深，加之監(jiān)管部門收緊首次發(fā)行和二次發(fā)行，股權(quán)融資渠道已經(jīng)收窄，因此這些企業(yè)可能需要通過(guò)提高杠桿率來(lái)為成本高昂的海外資本支出融資。

當(dāng)前貿(mào)易環(huán)境下中國(guó)光伏企業(yè)面臨的政策風(fēng)險(xiǎn)攀升或推動(dòng)其擴(kuò)大海外產(chǎn)能。中國(guó)光伏企業(yè)也可能將投資布局從越南、泰國(guó)、柬埔寨和馬來(lái)西亞這四個(gè)東南亞國(guó)家擴(kuò)大至其他國(guó)家——這是因?yàn)橹袊?guó)光伏企業(yè)在這四個(gè)國(guó)家的子公司受到美國(guó)海關(guān)更嚴(yán)格的原產(chǎn)地審查，且自2024年年中起將被征收高額的美國(guó)進(jìn)口關(guān)稅。美國(guó)《通貨膨脹削減法案》使美國(guó)成為光伏行業(yè)熱門投資目的地，而中東等其他市場(chǎng)也出現(xiàn)了投資機(jī)會(huì)。

產(chǎn)業(yè)鏈上各環(huán)節(jié)企業(yè)的海外擴(kuò)張步伐可能不盡相同。光伏中上游環(huán)節(jié)的資本支出密集度較高、靈活性較低且面臨的技術(shù)淘汰風(fēng)險(xiǎn)較高。未來(lái)幾年，中上游環(huán)節(jié)產(chǎn)能轉(zhuǎn)移滯后或推升對(duì)中國(guó)制造光伏中間產(chǎn)品的需求。

然而，行業(yè)產(chǎn)能轉(zhuǎn)移或加劇中國(guó)國(guó)內(nèi)供應(yīng)過(guò)剩，導(dǎo)致供應(yīng)鏈上中國(guó)光伏企業(yè)的盈利能力承壓。憑借良好的成本優(yōu)勢(shì)和技術(shù)領(lǐng)先地位，以及助力企業(yè)向利潤(rùn)更高的海外市場(chǎng)擴(kuò)張的財(cái)務(wù)靈活性，市場(chǎng)龍頭更能抵御行業(yè)下行壓力。